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稳健配置 严控风险
发布日期 : 2016-08-22编辑 : 北京尚艺 浏览次数 :

  □招商证券(600999)宗乐 顾正阳

  三季度市场依旧箱体震荡,最近一周在配置需求的推动下主板出现一波上升趋势,截至8月19日,沪深300指数距二季度末上涨了6.7%,中小板和创业板指分别上涨1.9%和下跌1.0%,表现不及沪深300指数。偏股方向基金整体获得正收益,中证股票基金指数和中证混合基金指数分别上涨了5.8%和1.9%。

  大类资产配置建议

  7月份的新增信贷数据大幅下滑,远低于预期,并且,居民中长贷新增4773亿,超过新增信贷的总额,其中绝大部分是个人住房按揭贷款。凸显当前有效信贷需求不足的形势。

  根据国家统计局2016年8月12日公布的宏观经济数据:2016年7月规模以上工业增加值同比增长6.0%,社会消费品零售总额同比名义增长10.2%,全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长8.1%。工业生产保持稳定增长,投资需求延续快速萎缩趋势,7月地产投资增速跌至5.3%,民间投资增速跌至2.1%。尽管基建投资累积增速稳定在20%附近,但依然难以对冲投资需求缺口。更糟糕的是,投资先行指标继续回落。7月新开工项目增速跌至24%,房屋开工面积增速跌至13.7%,投资资金到位增速也出现回落,短期内投资形势不容乐观。7月消费同比增长10.2%,不及预期。地产销售降温,相关商品消费也受到负面冲击。另一方面,二季度全国居民可支配收入实际增速低于同期GDP增速对下半年消费增速造成持续不利影响。

  7月数据显示需求加速萎缩背景下的生产稳定恐难以持续,下半年宏观政策仍需要做加法,财政政策继续发力。受汇率压力和通胀预期尚不稳定以及全球货币政策趋向保守的影响,目前货币政策再度总量宽松的可能性不高。当前央行面临汇率贬值、流动性陷阱的双重约束,难以实施宽松的货币政策,政策空间极其有限。

  深港通在一定程度上会影响市场预期,对股市的催化作用大于其开通后港资实际流入。近一周市场在大盘股的带领下出现上攻,我们认为反映的更多是资金配置需求的推动和对政策的预期。在风险因素未消的背景下,建议基金投资者保持足够的资金流动性,控制权益类资产的配置比例,关注政策和基本面的方向,以便择机调整。本期建议,对于风险偏好较高的投资者来说,偏股型基金、债券型基金、货币市场基金和QDII基金的资金分配可以依照3∶1∶5∶1的比例中枢进行配置;对于风险偏好较低的投资者来说,则可按照2∶1∶6∶1的比例为中枢进行配置,并根据个人偏好做适当调整。

  偏股型基金:

  注重风险控制

  经济数据表现不佳,改革任重道远,市场高位盘整,风险因素仍未消除,在整体机会不大的背景下,把握不多的投资机会并且注重风险控制是基金获得收益的关键所在。投资者在选取标的时,可重点关注整体仓位不高、操作灵活、注重风控的混合型基金,有望在保持较低风险的前提下,获取较好的超额收益。

  债券型基金:

  追求稳健收益

  受资产荒影响,债券牛市还在持续,经济和金融数据大幅走弱,进一步增强收益率下行动力,长短端收益率均持续下行,未来空间依旧存疑。在当前市场下,中高评级中短久期已成大部分投资者的共识,展望下半年,利率区间震荡、信用继续分化是较为普遍的观点。在收益普遍走低的情况下,规避投资风险是较为可取的策略。投资者仍需以严控风险、追求稳健收益为投资目标,债券基金投资标的选择上宜选择基金经理稳定、长期业绩表现稳健、风控突出的基金,构建符合自己风险偏好的投资组合。

  货币市场基金:

  维持较高流动性

  货币市场基金方面,由于流动性宽松的局面仍将在未来一段时间内维持,短期资金成本难以回升,货币基金的平均收益仍将维持低位。投资者依然可以将货币市场基金作为现金管理工具,在股市和债市没有太好配置机会之时,配置货币基金保持资金的安全和维持较高流动性,以备在其它市场出现机会时实现方便快捷地转换。在选择货币基金时,对交易时效要求较高的投资者可以选择在场内买卖货币ETF产品,也可以选择那些申赎便捷的几只市场占有率较高的货币基金。

  QDII基金:

  关注投资港股QDII

  三季度以来A股市场有所反弹,资金通过港股通南下趋势有所缓和。投资者资金出海的需求依旧旺盛,投资港股无疑是最方便的方式。我们继续推荐以港股为主要投资方向的QDII基金。

(责任编辑:张功成 HN092)