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上涨趋势不变 维持风格均衡组合
发布日期 : 2016-08-22编辑 : 北京尚艺 浏览次数 :

  □海通金融产品研究中心 倪韵婷

  上周股市上涨。截至8月19日,上证指数收于3108.10点,全周上涨1.88%,深证成指收于10872.71点,全周上涨3.27%。小盘优于大盘,中证100指数、中证500指数、中小板综指、创业板综指分别上涨1.58%、3.18%、3.11%、4.15%。行业方面,除银行外,各行业普遍上涨,其中建筑、综合、房地产涨幅较高,分别为6.79%、5.82%、5.54%,煤炭、食品饮料、石油石化涨幅较低,分别为0.50%、0.54%、1.93%。

  债市短期或有震荡

  行情曲折反复,上行趋势不变。海通宏观认为,从海外经济来看,美联储7月议息会议纪要公布,分成了三大阵营,对是否马上加息、是否加息均存在分歧。美联储主席耶伦将于8月26日参加Jackson Hole全球央行年会,届时或就货币政策传递新信息。上周美国原油库存大幅下降,而油价也大涨至50美元以上;从国内经济来看,8月以来的经济依然保持稳定,但地产和基建投资的回落仍给未来经济蒙上阴影,经济短稳长忧,通胀短期稳定。美元回落和人民币汇率企稳意味着资金流出压力缓解,因而短期内降准的必要性也不大。在经济下行期,通胀是资产配置的主线,在涨价时主配实物资产,而在跌价时利率下降、应该主配金融资产。

  我们认为本轮通胀由供给改善所推动,通胀持续性较差,从长期看仍是需求下滑主导、通缩风险较大。而目前处于从通胀向通缩的过渡期,但短期油价、钢价、猪价均有反弹,意味着通胀不会马上结束,仍会经历反复,这也意味着利率下行的过程中仍有波动,而从实物资产向金融资产的转化也不会一帆风顺,需要时间耐心等待。

  上周央行公开市场逆回购,共计投放4050亿元,到期4650亿元,包括MLF影响,合计回收流动性为80亿元;货币利率方面,R007均值下行至2.45%。债券发行规模为7285亿元,比上周减少496亿元;到期债券规模为6511亿元。上周,经历了连续多周上涨后,债券市场震荡调整。从基本面看,财政捉襟见肘,经济下行压力巨大,长期仍然看好债市。不过,前期的巨大涨幅与预期透支,使得当前债市持续向上动力不足。因此,我们判断,债市短期或经历震荡调整。

  咬定青山不放松

  上周的市场继续完美验证了海通金工行情仍未走完的择时判断。本周,海通金工认为上行趋势仍在延续,主要的判断依据有:Wind全A指数短期均线和长期均线的距离仍在阈值水平之上,属于向上趋势信号,并且当前指数价格已经处于20日线之上,属于积极看多的信号,在上行趋势中我们建议以追随为主,右侧的回挡是趋势追随者必须付出的代价。

  从交易量的变化情况来看,上周的市场走势在延续了前一周的反弹走势后,伴随交易量的进一步放大,说明参与反弹的资金在持续的增加,上行趋势得到了更好的确认,坚定持有不恐惧。从大环境来看,本轮行情上涨的主逻辑没变,即利率下行、改革推进。未来跟踪海内外政策环境,G20前无忧,10月后更复杂;从分级基金整体折溢价来看,活跃品种多数无套利空间,显示市场情绪平稳,但如一带一路等热点品种开始出现明显溢价表明市场的追随。

  虽然我们坚定看好6月以来的反弹行情,对于后市我们也认为趋势会继续,但本周是中报披露最密集的一周,需要关注市场情绪的变化,且在上涨的过程中市场要持续必须要具备多点的赚钱效应,成长股能否持续跟上发力仍需要积极关注。站在当下,我们建议保持中高仓位,在组合的构建上继续看好国企改革与创业板指,热点品种上可关注“一带一路”。

(责任编辑:张功成 HN092)