行业资讯
COMPANY NEWS
大浪淘沙,小私募挣扎“生死线”寻路谋变
发布日期 : 2018-06-05编辑 : 北京尚艺 浏览次数 :

  资管新规出台一月有余,市场的状况相信大家有目共睹,近期,从各大报道中我们发现,部分小型私募正在转让或关门。据了解,募资难是这些小私募关门的重要原因。

  另外,受私募合格投资者认定等因素影响,部分券商融资渠道下滑严重,同时一些银行渠道也提高了私募白名单标准,对成立时间、管理规模、业绩表现、回撤水平等作出了更高要求。

  中国证券投资基金业协会(以下简称“协会”)最新数据显示,目前有两万家私募管理规模处于5亿元“生死线”下。业内人士表示,除服务好“种子客户”外,小私募要想继续扩大自身投研与销售能力,根本仍在投资管理能力。

  行业遇严冬,私募慢慢熬

  私募尤其是小私募募资难是行业普遍现象。近日,有记者在多个私募微信群中看到,不少私募发布“优先资金方,欢迎对接”。据了解,目前投资机构募资渠道主要有三:一是机构投资者;二是高净值人群;三是第三方渠道,包括银行的委外渠道、信托、券商等。

  一家小型私募表示,银行代销方面一直属于“头部效应”,选业绩靠前的大私募,而之前受佣金驱使偏爱频繁交易小私募的券商,近段时间来显示出向大私募倾斜。该人士表示,“银行就别想了,要求太高,券商稍容易。”

  另一家小型私募负责人告诉记者,券商白名单并不好进。一方面,大部分券商代销的私募规模在50亿以上;另一方面,需私募业绩不错,并保持3年稳定业绩,回撤小。若是小私募,这方面要求则更高。“目前已有大券商暂停代销,小型券商表示若私募业绩不错,超过两年可以代销。”

  一位大券商机构业务总监表示,目前其代销的私募规模都在50亿以上,还要求3年以上业绩不错、回撤较小、策略符合主流市场。其中,对小私募需知根知底,投资水平稳定,系统内的会推荐。

  募资环境不好是多位私募合伙人的心声。一家中型私募合伙人表示,近期较大感触是,各家募集都面临困难局面。“目前二级市场投资风险较大,难以把握,能维持不亏损就不错了,投资收益非常难做,激进募资扩大规模暂不考虑。”他表示,目前市场资金面紧张,无论实业或金融,资金都较匮乏,尤其在银行银根收紧,持续高压去杠杆,融资渠道几乎被全面打击。此外,实业获取资金较难,并无富余资金投入股市。

  总之,今年的确比往年难募,此前出现的券商停销,机构对私募变得更为挑剔。

  广州一家小型私募表示,私募依靠个人能力生存的时代已经过去,未来将是拼团队、规模、品牌效应时代,草根起步的私募难以为继。

  多数私募均表示,“目前市场环境下,很多合作并不好操作,暂时服务好种子客户,通过慢慢熬从而活下来。一般来说,连续3年业绩不错,公司账面钱较充裕,就能熬过去。”

  环球同此凉热

  业内人士表示,私募管理费大多按1%至1.5%计算,假设按1.5%算,除去支付通道和渠道各方费用,实际到手约1%。因此,按收入1%管理费测算,一家5亿元管理规模的私募,一年可获得的确定性现金流入为500万元,仅勉强覆盖成本。所以,行业内普遍将5亿元管理规模看作私募“生死线”。

  目前,全球私募行业处境不乐观。数据提供商eVestment最新数据显示,4月对冲基金净流入17.8亿美元。

  今年以来净流入136.7亿美元,表面看似乎不错。实际上,近63%的管理者报告显示,4月资金呈净流出,为2016年10月以来最高水平。超五成基金经理表示,2018年来资金整体呈净流出。此外,多数对冲基金在2018年面临较大赎回压力。

  Preqin报告表示,2015年以来,全球对冲基金中11%至13%的基金管理人掌握着88%至92%的资金。其中,截至2018年5月,13%的全球对冲基金管理人拥有88%的资金,多数小对冲基金面临募资艰难、生存不易的问题。

  投资管理能力仍是根本

  从全球范围看,小私募相比有品牌效应的大私募在资金募集方都面临较大难题。小私募在困难中前行,除发展销售渠道外,私募根本仍在投资管理能力、提升业绩上。美国领先私募基金管理人开展多元化业务策略,不断丰富私募产品,对冲基金在VC、PE方面积极拓展,协同发展。

  一位券商人士表示,小私募仍有机会,目前FOF可能配置中小私募来寻求业绩弹性。上述私募负责人表示,目前在寻求是否能与机构合作私募FOF,除希望能进券商白名单外,成为大私募的名单池也不错。此外,因第三方机构门槛相对较低,部分私募希望与之合作。

  另外,第三方机构私募排排网研究员刘庆连表示,若为私募代销,会从两方面考察。一是通过定量分析,依据私募产品的净值做统计或金融模型的研究;二是通过定性分析。若针对小私募,需要业绩突出,排名靠前,净值修复能力较强,风控意识强。

  尽管资管新规出台对大资管行业的调整和重塑不可避免,但新规出台对资本市场和资管行业的利好已成共识。

  资管新规可能带来一些阵痛,但更大的影响是带来更多希望。随着金融业对外开放水平不断提高,叠加资管新规正本清源对金融业风险的降低,将为资管行业未来的繁荣发展奠定坚实基础。今年以来,外资持续不断流入A股,一方面是基于对中国经济的信心,另一方面则是对资管新规出台后资本市场的看好。

  国务院发展研究中心金融研究所副所长陈道富指出,资管新规最核心、并一直坚持的是回归本源,真正做资产管理业务,而不是准存款类或带有间接融资特征的一些产品。要把资管产品变成一个受人之托,为人理财的产品,做到卖者尽责,买者自负。卖者表现出信托责任,买者需要对投资本身的波动承担责任。

  增速放缓有利于行业发展

  对于当前私募股权投资基金的募资状况,也有不少业内人士表示,这是市场在高速增长后回归稳态的必然阶段,在这一阶段,行业机构将有一个大浪淘沙的整合过程。

  尽管行业增速放缓,但头部基金以及一些细分领域的优质基金,包括有资源支持的产业基金,受到的影响相对会少一些,甚至期间会出现一些发展的机遇,资金和优质资产资源会进一步集中。

  实际上,在过去几年,随着私募基金的快速发展,私募基金管理人的登记数量不断,但大量基金管理人管理的规模较小。从私募基金管理人管理的规模看,截至2018年3月底,已登记的私募基金管理人有管理规模的共20122家,平均管理基金规模5.98亿元。其中,已登记私募基金管理人管理基金规模在100亿元及以上的有210家,管理基金规模在50亿元至100亿元的有256家,而管理基金规模在5亿元至10亿元的有1048家,管理基金规模在1亿元至5亿元的有4125家,管理基金规模在0.5亿元至1亿元的有2203家。

  与此同时,行业制度环境的进一步完善,成为促进私募股权投资基金健康发展的基础。

  中国证券投资基金业协会会长洪磊日前表示,在我国私募基金的资金来源中,来自各类养老金、社会公益基金、保险资金、主权财富基金等长周期配置资产的比例不足1%,而美国超过40%。因此,希望在基金法框架下,尽快制定大类资产配置管理办法,引导非保本理财业务转型为大类资产配置服务。在短期内基金法难以修改的情况下,应当加快私募基金条例出台,对私募基金进行明确界定,对投资业务和融资业务进行有效区分。投资就像品茶,入口苦涩回味甘甜。成功的路上并不拥挤,因为可以坚持到底的人不多。盈亏就像坐过山车,有高峰,也有低谷,在投资的路上,希望能够成为你的良师益友。

 

    本文首发于微信公众号:一起学私募。文章内容属作者个人观点,投资者据此操作,风险请自担。