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人民大学杨健:公募基金是可信赖的投资工具
发布日期 : 2016-08-11编辑 : 北京尚艺 浏览次数 :

  公募基金成立18年以来,为数以亿计的投资人创造了巨大收益和金融便利。中国人民大学金融信息中心主任、济安金信基金评级创始人杨健教授认为,作为A股市场持股比例最高的专业机构投资者,公募基金为推动资本形成、促进直接融资发挥了积极有效的作用。无论对于个人投资者还是机构投资者,公募基金都是可信赖的投资工具。

  公募基金缘何值得信赖

  中国证券报:相比其它类型资管产品,公募基金的优势有哪些?

  杨健:无论是银行理财产品、券商集合理财计划,还是信托计划、保险的“万能险”以及公募基金,实际管理的都是一个投资组合,相比其它类型产品,公募基金最主要的优势可以从两个方面来看。

  一方面,公募基金具有四个“放之四海而皆准”的特点:其一,净值平滑,波动性小,具备长期复合收益的能力;其二,工具属性明确,流动性好,并且容易做大规模;其三,组合投资、分散投资,一方面能够满足投资者在不同时间点的资产配置和现金管理需求,另一方面可以规避投资组合的集中度风险,减少对市场的冲击成本;其四,如果投资者不具备择时能力,可以采取指数化投资的方法。

  另一方面,持续不断的制度建设保障了行业的合规发展,同时强有力的监管确保公募基金能够在公开、公平、公正的环境下投资运作,中国证监会和中国基金业协会在这一过程中发挥了非常重要的作用。

  从制度建设上来讲,我国基金行业已经建立完善了以《证券投资基金法》为核心,十几项部门规章为主体以及近百个规范性文件相补充的证券监管法律体系,奠定了投资者保护的法律基础。

  同时,监管工作严格有效、一直未有松懈。济安金信近年一直在协助监管部门搭建行业内部的监测系统,其中最核心的是守住“利益输送、老鼠仓、非公平交易”的三条底线。例如“非公平交易”一项,通过大数据系统监测同一家基金公司的不同基金对相同标的的交易成本,如果同时间段内,不同基金交易成本有明显区别,就存在非公平交易之嫌。另外,我们还协助监管层尝试“标的性”监管,透过基金观察基础资产是否出现问题,比如国外热钱涌进国内市场时一般会通过货币基金,而这会使货币基金本身产生一定的偏离率,从而被系统发现。标的监管的好处是热钱一旦进来,监管层可以第一时间知道。

  监管有效、法规完善,保障了公募基金成为值得投资者信赖的投资工具。

  公募基金是养老金投资的合适工具

  中国证券报:公募基金具有分散投资、组合投资、流动性佳、容易做大规模等特点,使其成为个人投资者理想的投资工具,那么对于养老金这种希望获得长期稳健复合收益的机构投资者来说,是不是合适的投资工具?

  杨健:回答这个问题需要有长时间的数据支撑。济安金信采纳代表行业平均水平的公募基金所编制的“中国企业年金·济安腾讯系列指数”,其长期业绩在上证综指这类具有市场代表性的指数表现之上,从侧面印证了公募基金的确是养老金这类机构投资者应该采纳的投资工具。

  简单介绍一下济安金信“中国企业年金”系列指数的编制方法。基于不同的收益与风险偏好,该系列指数分为保守、防御、平衡、积极与激进等5个分指数,其大类资产的配置比例严格遵守《企业年金基金管理办法》的法定要求,例如投资流动性产品及相应基金的比例不得低于投资组合财产净值的5%等。该系列指数从2011年5月1日发布起,到2016年8月1日之间,5个分指数的收益率分别为41.62%、42.01%、42.22%、42.24%和42.09%,而同期上证综指、沪深300和中证500的涨幅分别为1.4382%、-0.4984%和26.3065%。

  这5个分指数,除2011年外,其余每年的年化收益率基本在6%-8%之间,高于现在银行理财产品3%-4%的年化收益水平。

  值得注意的是,“中国企业年金”系列指数的覆盖范围仅是获得济安金信三星评级的各类证券投资基金,这类基金在五星评级体系中仅为中等水平。这说明,公募基金的平均水准也能够超越指数表现,具备长期配置的价值,非常适合企业年金这类机构投资者的需求。同时,企业年金基金的投资标的应当符合流动性充沛、管理费用低廉和金融监管严格的标准,因此契约型证券投资基金可以作为首选。

  科学严格的基金评价为投资者保驾护航

  中国证券报:有效的基金评价对公募基金行业的发展起到什么作用?

  杨健:如上所述,正是公募基金具有投资公开透明、数据及时可得、监管严格完善的特点,业内的基金研究人员才得以开展行之有效的基金评价工作。相较之下,其它信息非公开的资管产品,例如信托计划、银行理财产品等,由于数据不公开、各自产品期限不一,投资标的迥异,因此难以构造有效的、被广泛接受的评价体系。

  而公正、有效、严格的基金评价能够科学地指导投资者进行投资,辅助投资者找到适合自己风险偏好的基金产品。以济安金信的基金综合评价系统为例,秉持类推、惯性、相关性的原则,不仅要评价基金过往的业绩如何,还要从表象看到本质,从业绩中科学地分析基金管理人的选股、择时和运作能力等,同时兼顾考核维度简单易懂,让普通投资者也能一目了然。

  进一步讲,科学严格的基金评价也是发展FOF的重要基础。很多人认为,FOF的业绩不可能超过组合中最好的那只基金,这个观念是静态的。FOF不是一个静态的基金组合,而是以基金为投资标的的动态投资组合。配置FOF最重要的理念是进行目标性考核,简单地说就是以结果来决定过程,通过各种投资组合的技术和方法来实现目标。比如,当配置一个FOF产品时,如果希望降低FOF的波动性,则可以找到两只收益相似但呈负相关的基金,这样既保证FOF的收益,同时波动性被压缩了。同时,FOF二次风险分散的投资模式契合了包括社保基金、企业年金、养老金在内的诸多长期资金的投资需求和风险管理需求,具有广阔的市场前景。普通投资者也可以通过FOF“优中择优”,专家理财的优势将更加凸显。

  总体上看,基金行业自成立到现在,没有出现过大的风险事件,主要源于公募契约严格、行业监管有效透明,并且多年来坚持“销售适当性”原则,相比起其它类型的资管产品,具有很高的专业性。而类似于银行理财这种不透明、“隐形刚兑”、有外部评级机构加持的产品不是万无一失,尽管目前没有先例,但未来出现个别银行破产的案例并非不可能。投资者可以厌恶风险,但最重要的是找到适合自己的投资产品。从这个角度讲,无论对于个人投资者还是机构投资者,公募基金都是可信赖的投资工具。

(责任编辑:DF312)